三月二十一号，纽约，上午八点零五分。
路透社的新闻挂上了所有终端：“美国司法部正式启动微软反垄断拆分诉讼。”
盘面没跌。
横着。
五分钟，纳斯达克指数一动不动，钉在五千一百八十上面。
成交量放大了三倍，但指数没动——买盘和卖盘一样大，死死顶着。
陈默盯着屏幕，给煤市街发了一条传真，四个字。
“有人接盘。”
张红旗收了传真，没回。
当天下午，纽约，CNBC，黄金时段访谈。
量子基金经理坐在演播室里，西装笔挺，打着红领带。主持人问他怎么看微软反垄断的事。
他笑了。
“让我告诉你一件事。1997年，有人说亚洲金融危机会拖垮美国，结果呢？纳斯达克从一千五涨到五千。去年，有一支东方资本，赚了点拍电影的零花钱，跑到华尔街来做空，被我们一口吃掉了。现在，又有人拿反垄断说事。”
他对着镜头竖起一根手指。
“科技股的底层逻辑已经改变了传统经济学。市盈率是上个世纪的工具，我们活在新世纪。用户数，点击量，流量——这些才是估值的锚。谁还用净利润算公司值多少钱？”
主持人追了一句：“那些做空者呢？”
“他们会输掉裤子。”
演播室里笑了一片。
节目播出的第二天，华尔街动了。
美林资本追加了十二亿美元的科技股看涨期权。
高盛自营盘加仓思科和高通。
摩根士丹利买入雅虎的看涨期权，对冲空头风险。
三天之内，六家对冲基金跟进，总计超过四十亿美元的看涨头寸压在科技板块上面。
方向很明确：轧空。
把空头活活挤死。
三月二十六号，凌晨，煤市街。
陈默的电话打进来，声音比平时快。
“张总，他们在轧。八只标的，过去三天平均涨了百分之六。我们的空头仓位浮亏十一个百分点，保证金账户的缓冲快用完了。再涨百分之五，高盛的风控会强制平仓。”
张红旗没说话。
陈默又说：“要不要追加保证金？离岸账户还有六亿多。”
“不加。”
“不加的话，再涨百分之五——”
“我说不加。”
陈默停了。
张红旗说了另一件事：“磐石资本名下还有三家美国传统媒体公司的股权——甘尼特，论坛公司，奈特里德。持仓多少？”
陈默翻了翻：“甘尼特八百万股，论坛公司六百万股，奈特里德四百万股。三家都是《刺秦》北美宣发期间布局的，用来打通报纸渠道，现在还有用。你要卖？”
“全卖。”
“三家加起来，市值大概两亿四千万美元。”
“够了。卖完之后，钱不进保证金账户。”
“那进哪？”
“我另外告诉你。”
挂了。
三月二十八号，三家媒体公司的股权两天内全部出清，两亿三千七百万美元落袋。
同一天，张红旗拨了十个电话。
不是打给陈默的。
打给十家独立财务调查机构，分布在纽约、芝加哥、波士顿、旧金山、洛杉矶。
十家，同一天，同一个委托。
目标：五家公司——雅虎，亚马逊，美国在线，思科，高通。
委托内容：独立财务尽职调查，重点审计营收确认方式、关联交易、资产减值、现金流与利润的匹配度。
费用：每家机构两千万美元，预付，不附带任何保密条款。
最后一句话，张红旗对每一家机构说的都一样。
“报告出来之后，你们想给谁看，就给谁看。”
十家机构，两亿美元。买的不是报告，是嘴巴——十张嘴，同时说话。
四月三号，十份报告同一天出炉。
内容大同小异，核心结论一致。
雅虎：百分之三十七的广告营收来自关联方互换协议，不涉及实际现金交付。
亚马逊：连续八个季度经营性现金流为负，营收增长依赖会计准则中的“总额法”确认，实际商品交易毛利率为负百分之四。
美国在线：用户数据存在重复计算，活跃用户定义从“月登录一次”修改为“注册即活跃”。一千三百万活跃用户中，真实月活不超过四百万。
思科：渠道库存积压超过十八亿美元，经销商退货率达百分之二十二，未计提减值。
高通：专利授权费收入中，三亿美元来自尚未签订正式合同的“意向性协议”。
十份报告，十个机构的抬头，十个独立签章。
四月四号，陈默问了一句：“报告怎么发？”
张红旗说：“不走媒体。”
“不走媒体走什么？”
“互联网。”
当天下午，磐石资本旗下一个不起眼的技术子公司——注册在特拉华州的——雇了十二个临时工。
干什么？
把十份报告拆成摘要，做成电子邮件，标题写得很普通：“您可能关心的投资风险提示。”
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