做空布局悄然展开。张磊团队通过12家离岸公司在港股市场秘密建仓，累计做空瑞科股票8000万股，持仓成本控制在每股1.15港元。为了避免引起市场警觉，他们采用“分笔小额”的交易方式，每天的交易量不超过市场总成交量的5%。高盛和红杉也同步行动，通过旗下的对冲基金累计做空5000万股，形成了合计1.3亿股的做空仓位，占瑞科流通股的15%。
与此同时，尽调团队发现了更致命的证据。瑞科为了掩盖资金链危机，将“东海文旅城”的部分产权重复抵押给了三家银行，涉及金额3.5亿元。“这已经构成了欺诈。”法务总监拿着抵押合同的复印件，“三家银行都不知道彼此的抵押情况，一旦瑞科破产，三家银行都会陷入纠纷。我们可以把这个信息透露给其中一家银行，引发连锁反应。”
林渊否决了这个提议：“我们的目标是狙击瑞科，不是引发金融风险。把这个证据留给证监会，作为举报材料的核心内容。另外，让财务部门核算一下，如果瑞科股价跌至0.5港元，我们的做空收益能有多少？”李薇快速计算后回答：“扣除交易成本和保证金，净利润大概在5200万港元，足够覆盖‘东海文旅城’的改造尾款了。”林渊摇头：“收益不是目的，我们要通过这次操作，向市场传递一个信号——渊渟不仅能做内容，还能在资本场上精准出击，这对我们明年上市的估值很重要。”
十月中旬，瑞科的投资者说明会如期举行。王立东穿着定制西装，意气风发地站在台上，身后的大屏幕展示着“定向增发5亿元，携手知名文娱企业打造文旅新标杆”的标语。“我们已经与渊渟达成初步合作意向，对方将以战略投资者的身份参与增发，共同开发‘东海文旅城’的二期工程。”他举起酒杯，“有了这笔资金，瑞科将摆脱暂时的困难，重回行业前列！”
台下的机构投资者纷纷鼓掌，瑞科的股价在盘中直线拉升，一度涨至1.3港元。就在此时，瑞科的公关总监突然脸色惨白地跑上台，在王立东耳边低声说了几句。王立东的笑容瞬间僵住，手中的酒杯差点摔在地上——港交所刚刚发布公告，暂停瑞科的定向增发，同时收到证监会的调查通知，原因是“涉嫌虚假宣传和财务造假”。
几乎在同一时间，渊渟发布了澄清公告：“本公司从未与瑞科地产就任何合作达成意向，瑞科的相关表述属于虚假宣传，本公司已委托律师事务所提起诉讼，追究其法律责任。”公告附带了律师函的扫描件，瞬间在资本市场引发轩然大波。瑞科的股价直线跳水，从1.3港元跌至0.8港元，成交量暴增10倍，换手率达25%。
张磊在交易室里盯着实时行情，对团队说：“按计划加仓，再做空2000万股，把股价压到0.6港元以下。”交易员快速操作，屏幕上的卖单瞬间涌现，瑞科的股价在半小时内再次下跌17%，跌至0.66港元。此时，证监会发布了初步调查进展，证实瑞科存在“未披露关联交易”和“资产重复抵押”的问题，宣布对王立东采取限制出境措施。
消息一出，瑞科的股价彻底崩盘，当天以0.58港元收盘，单日跌幅达55%，创下港股房企单日跌幅纪录。多家机构发布看空研报，将瑞科的目标价下调至0.3港元。王立东在说明会结束后被证监会带走调查，瑞科的董事会陷入混乱，临时召开会议宣布暂停所有经营活动，启动破产重组程序。
林渊在办公室里看着瑞科的股价走势图，周明推门进来，带来了一个意外的消息：“王立东在接受调查时，举报了恒信地产的董事长赵明，说两人合谋通过‘高息拆借+虚假交易’的方式转移资产，涉及金额5亿元。恒信的股价今天也下跌了18%，多家银行已经停止向其放贷。”林渊眉头微皱：“恒信是我们‘封神宇宙’主题酒店的合作方，不能让它出问题。让法务团队评估一下恒信的风险，如果风险可控，我们可以考虑注资成为第一大股东，把主题酒店项目完全掌控在自己手里。”
这个决定让团队有些惊讶。张磊提出质疑：“恒信的债务问题也很严重，截至目前，总负债达80亿元，资产负债率超过90%。注资风险太高，可能会拖累我们的现金流。”林渊解释道：“恒信的核心资产是位于京市、海市的五块商业用地，其中三块就在我们主题酒店的规划区域内，收购恒信能让我们整合资源，降低土地成本。而且恒信的酒店管理团队很专业，我们可以保留核心团队，只更换管理层，风险是可控的。”
李薇补充道：“从财务角度看，注资恒信是可行的。我们上半年的净利润有18.7亿元，现金流充裕，拿出5亿元注资不会影响主营业务。而且如果恒信破产，其资产被拍卖，我们再收购的成本可能更高。现在注资，还能以‘战略投资者’的身份获得更优惠的条款。”林渊点头：“就这么定了，资本部门和法务部门联合制定注资方案，要求获得恒信51%的股权，同时剥离其非核心资产，降低负债。”
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