按照林渊的指示，团队立刻兵分三路：一路由李哲带队，联合第三方工程咨询公司，实地勘察“东海文旅城”的工程进度，出具量化评估报告；一路由赵悦负责，联系瑞科的开户银行，核实货币资金的真实余额，同时梳理所有债务合同，确认隐性债务规模；一路由陈曦牵头，收集中小投资者的投诉记录，整理造假行为对投资者造成的损失证据。
实地勘察的过程并不顺利。瑞科的留守人员以“未获授权”为由，拒绝第三方评估团队进入“东海文旅城”施工现场。李哲灵机一动，联系了之前与瑞科签订预售协议的旅行社，以“核实开业时间”为由，获得了进入项目现场的许可。“现场一片狼藉，”李哲在视频汇报中说，“主体结构只完成了一半，钢筋裸露在外，施工设备锈迹斑斑，明显停工已久。我们用无人机测绘的实际工程量，与瑞科上报的80%进度相差甚远，第三方评估报告显示，实际工程价值仅11.8亿元，虚增比例达53%。”
赵悦的资金核查也遇到了阻力。瑞科的财务总监以“商业机密”为由，拒绝提供银行对账单。但陈曦通过之前举报信获得的监管授权，直接向银行调取了瑞科所有账户的流水记录。“真相太惊人了，”赵悦拿着银行出具的证明文件，“瑞科年报显示的18亿元货币资金，其中12亿元是‘结构性存款’，已被质押用于贷款担保；3亿元是‘未达账项’，实际已被划扣用于支付工程款；剩下的3亿元中，有2.5亿元是其他公司的临时拆借，并非自有资金。也就是说，瑞科的实际自有资金只有5000万元，根本无法覆盖到期的8亿元债务。”
中小投资者的损失证据收集则进展顺利。陈曦团队通过股吧、投资者论坛等渠道，联系到了200多名持有瑞科股票的中小投资者，其中不乏因相信瑞科的虚假财报而高位买入的散户。“我2023年看到瑞科的年报显示净利润增长50%，就以每股2.8港元的价格买了10万股，现在股价跌到0.58港元，亏了22万港元。”一位来自深市的投资者在证言中写道，“如果早知道他们财务造假，我绝对不会买这支股票。”
两周后，所有证据汇总完毕。张磊向林渊提交了一份长达200页的尽职调查报告，附件包括第三方工程评估报告、银行资金证明、投资者证言、伪造合同复印件等127份证据材料。报告明确指出：瑞科地产在2022-2023年间，通过虚构营收、伪造工程、隐瞒债务等方式进行系统性财务造假，累计虚增营收23亿元，虚增利润8.5亿元，隐瞒债务12亿元，实际资产负债率高达110%，已资不抵债。
林渊仔细翻阅报告，在“造假动机分析”一页停住：“王立东为什么要冒这么大的风险造假？仅仅是为了融资吗？”周明回答：“我们查到王立东在2022年沉迷赌博，欠下了5亿元的高利贷。一开始他可能只是想通过财务造假套取银行贷款偿还赌债，但后来窟窿越来越大，只能不断用新的造假掩盖旧的造假，最终形成恶性循环。”
“这就说得通了。”林渊合上报告，“现在证据链已经完整，足以让证监会启动强制调查程序。但我们不能直接曝光所有证据，要为后续的资本操作留有余地。张磊，你安排一下，先将‘虚构工程进度套取开发贷’和‘关联方虚假交易’这两部分证据提交给证监会，同时透露给合作的第三方研究机构，让他们提前准备负面研报。”
他顿了顿，补充道：“另外，让法务团队做好诉讼准备。我们作为‘东海文旅城’的债权人，要在瑞科进入破产程序后，以‘财务造假导致债权受损’为由提起诉讼，要求王立东等高管承担连带赔偿责任。同时，联系那些受损的中小投资者，支持他们发起集体诉讼——多方位施压，才能最大化我们的权益，也能向市场展示我们的立场。”
证监会收到举报材料后，迅速启动了专项调查。三天后，港交所发布公告，宣布对瑞科地产进行“除牌程序审查”，同时暂停瑞科股票交易，待调查结束后再决定是否恢复交易。这个消息引发了资本市场的第一次震动，多家持有瑞科债券的机构开始计提坏账，瑞科的信用评级被多家评级机构下调至“C级”（濒临违约）。
王立东试图通过公关手段挽回局面。他委托律师发布声明，称“举报内容不实，是竞争对手的恶意诋毁”，同时通过媒体放出“瑞科正在与国企洽谈重组”的虚假消息。有不明真相的小股东在股吧发帖，呼吁“不要相信谣言，坚定持有瑞科股票”，甚至有人组织了“维权群”，声称要“起诉恶意做空者”。
“王立东这是在垂死挣扎。”周明看到这些消息后，立刻向林渊汇报，“他还联系了之前合作的信托公司，想通过‘债转股’的方式缓解债务压力，同时暗中转移剩余资产。我们要不要提前曝光更多证据，彻底击碎他的幻想？”林渊摇头：“还不是时候。他越挣扎，市场的预期就越混乱，等他的重组传闻发酵到顶点时，我们再放出‘资金链断裂’和‘高管转移资产’的证据，效果会更好。”
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